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电力行业迎来国企改革和业绩改善双重机遇(附股)

时间:2017-03-30 15:33:18  来源:中国证券报  作者:

  电力供需情况:1-2月份全社会用电量9356亿度,同比增长6.3%,一产、二产、三产、居民生活用电同比增长12.0%、6.7%、7.3%、3.5%。1-2 月份全国发电量9315亿度,同比增长6.3%。其中,水电降4.7%,火电增7.0%,核电增12.4%, 风电增 30.5%。

  二产拉动用电增长:1-2月,供给侧改革导致工业产品价格提升,进而引起工业产品产量提高,同时出口工业品也较去年同期显着提升。二产对用电量拉动作用明显。用电量增幅的6.3个百分点中二产用电贡献4.49个百分点。从历史数据来看, 1-2 月份用电量增速与全年用电量增速相关性并不强,宜持续关注用电量情况。

  火电仍承受煤价高企压力:由于安全、环保检查,煤矿停产、减产造成上游煤炭供应持续不足;下游电煤需求旺盛, 并叠加电厂的补库存需求,我们认为短期煤价仍维持高位,并有进一步上升的趋势,火电仍然承受煤价高企压力。但从长期来看,煤价逐步回落的可能性较大, 火电业绩未来有望走入改善通道。

  关注火电国改和业绩改善双重机遇:1) 国企改革:聚焦煤电等重点领域内行业内、产业链上下游间的重组;2) 煤电业绩存在着改善空间:若煤价在2017年内持续下跌,煤电业绩有望实现环比改善;若煤价在 2017 年内维持高位震荡,则根据煤电联动规则,2018年初上网电价将有上调的预期,煤电业绩或触底反弹。

  投资建议:建议关注【大唐发电】【华能国际】【国电电力】【华电国际】;同时看好电改带来的机遇,推荐【三峡水利】,三峡集团接受重庆中节能股权已受国资委批准,三峡集团将成为公司第二大股东,有望将公司打造成三峡集团在重庆的售电平台。

  风险提示:新增配电网放开进度不及预期。

  【业绩预测】

  电力行业业绩“冰火两重天”

  数据统计,截至3月21日,电力板块已有16家上市公司发布了2016年年报,业绩两极分化趋势明显。其中,梅雁吉祥、银星能源等水电、新能源发电公司业绩翻倍,深圳能源、大唐发电等火电公司净利润下滑明显。

  水电新能源发电表现亮眼

  从27家发布2016年业绩预告的电力上市公司情况看,8家公司预增,3家扭亏,14家预减,2家首亏。中闽能源以1974.44%的预计净利润增幅居首位,甘肃电投则预计2016年首亏,净利润亏损1.1亿元-9000万元,同比下降543.01%。

  梳理发现,业绩增长的公司大部分集中在水电和新能源发电企业。

  年报显示,2016年梅雁吉祥营业总收入为3.63亿元,同比增长46.27%;归属于上市公司的净利润为6820.67万元,同比增长245.03%。对于业绩大幅增长的主要原因,公司表示,报告期公司电站所在区域的降雨量较上年同期显著增长,公司发电收入增加;公司制造业采取租赁经营方式,生产制造业减少亏损。

  水电板块业绩较大幅度增长的公司还有乐山电力、岷江水电,净利润分别同比增长83.07%和29.56%。其中,广安爱众预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿-2.2亿元,净利润最大增幅为41%。主营业务继续保持增长和确认营业外收入是业绩增长的主要原因。

  新能源发电企业中,光伏板块表现抢眼。2016年国内新增并网光伏装机同比增长128%,是光伏板块业绩暴增主因;风电板块方面,尽管国内装机大幅下滑,由于行业集中度和产品毛利率提升,风机和铁塔龙头企业实现一定幅度的业绩增长。

  银星能源2016年年报显示,公司2016年实现营业收入14.43亿元,同比增长19.7%;归属于上市公司股东的净利润1103.02万元,同比增长109.42%。对于业绩增长的原因,公司表示,所属风力发电企业同比上年限电情况逐步好转;报告期内公司风电改革初见成效,风电技术服务市场拓宽,风电运维成本逐步降低;新能源装备制造业经营情况趋好。

  火电企业亏损严重

  火电板块2016年则成为业绩下滑“重灾区”。2016年,供给侧改革推升煤炭价格,叠加煤电上网标杆电价下调,发电计划进一步放开,导致交易电价大幅降低。再加上发电设备利用小时数大幅下降,使火电企业业绩下滑明显。

  数据统计,目前发布2016年业绩预告的14家火电上市公司中,11家预减、2家首亏,只有1家业绩增长。金山股份、漳泽电力、吉电股份等5家公司净利润下滑幅度超过90%。

  中电联常务副理事长杨昆近日表示,2016年,煤电企业利润出现断崖式下跌,五大发电集团煤电利润同比下降68.6%;2017年,煤电产能过剩风险显现,燃煤发电企业或面临全面亏损。

  年报显示,2016年大唐发电实现营业收入591.24亿元,较上年同期下降4.47%,净利润亏损26.23亿元,同比下滑193.39%。

  对于业绩下滑的原因,公司表示,由于平均上网电价和上网电量的下降所致。去年全国非化石能源发电量迅速增长,火电设备利用小时降至4165小时,全口径发电量599万亿千瓦时,同比增长5.2%,电力供应能力过剩的问题在部分地区更加突出。

  深圳能源2016年归属于上市公司股东的净利润为14.07亿元,同比下降21.39%。公司表示,燃煤发电电价下降,公司发电毛利率下降,导致利润有所下降。(来源:中国证券报)

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