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般若波罗蜜:从更接近真相到更接近正确

时间:2016-11-30 14:04:13  来源:雪球  作者:般若波罗蜜

投资是一件非常有趣的事情,也是一个非常复杂包含了太多不确定因素的事情,当然正是因为这样,他才有趣,我家隔壁一个退了休爱好弹钢琴的大爷,自从跟我学了炒股之后,我再也没听到钢琴的声音了。有人说投资是一门科学,有人说投资是一门艺术,科学是基础,艺术是人性,都很重要,而我更希望从哲学的角度来看投资,在这非常复杂的投资中追寻事物的本质,找到他的一些普遍规律。

简单来说投资主要有两种,一种是买错误,一种是买未来,买错误是价值投资,是存量博弈。买未来是成长股投资,是买的增量。而周期股投资介于两者之间,相对复杂一点,但判断对了也容易形成双击。

发现错误,接近真相

今天主要想跟大家交流的是发现市场中的一些错误,就是刚才说的第一种,买错误,当这个错误偏离本质达到一定的程度时,投资的机会就开始出现了。

常见的一些错误有:市场偏见、行业犯错、资金错配。

市场的偏见有市场情绪的波动,贪婪与恐惧,越涨越贪婪,越跌越恐慌,跌着跌着坏消息就来了,市场下跌时总是能够发掘放大更多的坏消息。除了情绪的波动还有对行业对板块的偏见,典型的有房地产板块,楼市已经被专家们唱空十几年了,迟早有一天会对的。这个板块14年以来是远跑赢大盘的,楼市的走势是出乎绝大部分人意料的,但很多人并不去思考自己错在哪里,他们上涨的逻辑又是什么?为什么从之前的普涨,到这轮的局部暴涨东北房价不涨,深圳上涨?只是一味的说实体越来越差房产泡沫越来越大了,他们把实体经济等同于传统经济,难道新兴产业、互联网不是实体经济?这些实体不但不差,反而要担心过热,当然我现在并不是在鼓吹楼市,只是觉得这轮上涨之前很多优秀的城市房价并不贵。

行业也在犯错,个体的短视以及从发现需求到建设到投产有一定的滞后,总是会在市场好的时候扩大产能,差的时候关闭,今年的绝代双焦焦煤焦炭就是这样的一个例子,所以绝大部分行业都会有周期,只是大周期小周期,行业下降途中的周期还是上升时候的周期的区别罢了,这个周期的顶和底都是行业犯错犯出来的。

资金的错配。超短期的有节前季末,表现在逆回购利率大幅上升,阶段性的有钱荒,熔断,我一般把市场的流动性也归类到资金,长期来看有加息降息周期。

供求

以上的种种错误,用一个词来概括,就是供求失衡,供求出现了问题,你才能有了以低于公允价值买进、高于公允价值卖出的机会。

把股票比作是筹码的话,筹码是固定的,市场情绪的贪婪亢奋或者对某板块的偏爱,都会刺激买入和惜售,导致筹码的供不应求,直至价格上升达到供求平衡。奥巴马当选了,奥马电器涨停,这个好笑吗?非常可笑,但是深层次原因还是因为一字之差的奥马电器短期内因奥巴马的上台得到了极大的关注,只要这其中极少部分人买进,就可以造成筹码的供求失衡。另外把握市场情绪是还需要分存量博弈还是增量行情,有时候场内情绪已经达到高点,但场外才刚刚开始,老韭菜卖在牛市初就是这个意思,逆向投资是对的,但不能为了逆向而逆向,那不是逆向,那是逆反。想要准确把握市场情绪难度非常高,要尽可能的独立于市场,但很多时候自己就是市场的组成部分,所以上次楠哥到南京举办雪球Club,晚饭时我忍不住的请楠哥推荐一款适合我的蛋卷,因为蛋卷没有情绪,投资决策不会被市场左右,适当的配置一些蛋卷基金是一个不错的选择。

反身性对供求的影响,有时候会加剧放大供求失衡,宏观经济低迷时,降低投资、减少消费,又加剧了经济的低迷,反过来也一样,这种现象时时刻刻在身边发生,房子、黄金包括之前的红木、普洱等等,上涨激发了购买欲,购买又加剧了供需失衡,再进一步导致价格上涨,价格上涨再坚定了买入者的信心,直至崩盘。之前我跟一个曾经在统计局干过的朋友聊天,他说统计数据非常有讲究,并不只是为了照顾领导的面子,很多时候还是想让大家情绪上保持稳定,不要因为CPI上涨过于担忧通胀引起哄抬物价,不要因为GDP下降过于担忧经济发展而减少投资和消费,所以说信心比黄金更重要。

从更接近真相到更接近正确

前面一部分讲普遍规律,是常,而这个市场还有变,是不确定因素,这个变化千千万,不可能考虑到所有问题,我们就拿刚才说的三个变量来说,股价是市场情绪、公司基本面、资金三方面共同作用的结果。有时候一些变量出现了错误,并不代表他会在短时间内纠正错误,有时候还没来得及纠正错误,其他变量又发生了变化,有时候也许是自己错了,市场并没有错,人总是有认知盲区的。永远不要自信到认为自己已经完全理解了这个行业,这只股票肯定是低估的,那只股票肯定是高估的,我们只能做一些事情,尽量降低出现黑天鹅时我们需要承受的损失。

明白投资的复杂性、认清自己的无能为力、规避其中的不确定性

1、降低收益预期

适度分散,也许你无法满仓在一只你最看好、未来成长空间最大的股票上,但也能够避免被黑天鹅击倒。

买入行业龙头,特别是周期股投资时,在周期反转时,也许行业龙头的弹性远低于其他同业企业,但是也能在你判断错误时将损失降到可控范围。

心态会好一些,不会害怕踏空,耐心的等待,能够买到足够便宜的东西,我相信没有不好的股票,只有不够便宜的股票,心态好了就不会过分在意回撤,以至于太早空仓,使整体仓位保持在一个合理范围内波动,当然想买的最便宜和想卖得更贵都是一种贪婪。

2、抛弃成见

列夫.托尔斯泰:如果一个人没有形成任何成见,就算他再笨,他也能够理解最困难的问题。但是,如果一个人坚信,那些摆在他面前的问题他早就了然于胸,没有任何疑虑,那么,就算他再聪明,他也无法理解最简单的事情。

抛弃成见是再学习能力的基础,是自我反思纠偏的前提。

雪球上有各种粉,各种流派,坚定看好持仓股票,坚定自己的投资方式,唯吾独尊。坚持自己的成见不投资某类标的时,你不会受损,但坚定信念持有某只股票时,一旦你错了,损失会很惨重。

我的态度是对于自己不擅长的标的和投资方式不轻易否定,不随意涉足。

3、一定的广度

从股票到期货、分级基金、债券,从A股到港股,从金融地产到TMT,不一定非要对每一个都非常精通,但出现重大机会时你要知道,以便进行深层次的研究。知识体系也可以尽可能的广一些,物理学、生物学、社会学、心理学、哲学、数学、历史尽可能的多涉猎一些,投资时可以做到交叉验证。

4、相信常识、尊重规律

一般来说,市场情绪恐慌后面会有贪婪,行业低迷过后会有繁荣,钱荒之后会有资产荒,周而复始。相信树不会长到天上去,但也不会倒回地底去。相信常识会使你上涨时保持一份警醒,下跌时也不至于太过悲观。

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