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阿土哥a:散户的生存之道

时间:2016-11-30 14:34:14  来源:雪球  作者:阿土哥a

    大家下午好,我是阿土哥。报告大家一个好消息,等一下在我演讲的时候,如果没有掌声和笑声,那么大家可以去找方三文退票,因为我就是方丈派来逗逼的。先从我的网名逗起,我为什么起一个这么土的网名呢?这是没办法的事,因为呢,我出生在福建土楼,在学生时代大家就都叫我阿土,因为我这个人,一直都比较土,没见过什么大世面,你看我长得也土,思想也土,连我讲的普通话,都是我们大胡建的土话,所以我可能有演讲恐惧症。虽然我也当过领导,管理过几百个人,但我没机会跟他们演讲,因为我当的,是群主,所以象今天这种高大上的场合、传说中的财经界的春晚,本来我是万万不敢来的。但一想,演讲水平与投资水平是两码事,毫不相干,也就是说这场演讲我讲得很烂,不代表我的投资水平也很烂,明天做投资也会很烂,我账户里的钱,一毛都不少,况且今天来这里,雪球不但不收我门票,还包吃包住,嗯,我觉得这是个无风险套利机会啊,所以我昨天就跑过来了。不过我还是带着讲稿来的,防止黑天鹅……不要笑,这是低风险投资者的基本素养。好了不开玩笑,言归正传,我这次来,一个目的,听说聪明的投资者都在雪球,我今天就是想把你们这些聪明人变土,变成和我一样土的人。第二个目的,就是想借这个平台,让我身边的亲朋好友,我亲爱的股神们,听一下我的理念,因为平时在一起聊投资,我基本没有发言权,没人理我,因为我从来没抓到过涨停板。

    雪球球友@看好股市的新人 有一句名言:对于绝大部分人来说,痛苦的人生从投资股票开始。这句话说得太好了,我深有同感。我在金融行业干了20多年,一直都郁郁不得志,过得很痛苦,我在想,做投资多好啊,不用朝九晚五,没有复杂的人际关系和沉重的业绩压力,没事抓个涨停,远超我的薪水啊。但我没想到,做投资更加痛苦,因为工作辛苦至少肯定赚钱,炒股辛苦你可能还倒贴钱。在股市我用尽了洪荒之力,倾注了所有的智慧和心血,最后心力交瘁,差不多开始怀疑人生了,却仍然找不到一条生存之路。网上有一句话:听过很多道理,却依然过不好这一生,我听过很多投资方法,却依然做不好投资。在其它行业你越聪明、越努力就越容易成功,投资并不是这样的,在错误的方向上努力发挥聪明才智,你就离投资的真谛、投资的本质越远。

    我想从证券市场的本质,来谈一谈散户的生存之道。我们来到证券市场,不管是买股票,还是买债券,本质上都是你把钱交给企业,分享企业经营成果的一种行为。你投资股市的一切收益的来源,最终只能是来自于企业创造的价值,股市无非提供一个交易的平台而已,交易本身并不创造价值,印花税和佣金却是在不断毁灭价值的。从很长的时间来看,全体股市参与者赚到的钱,实际上就是所有上市企业的ROE,据统计,这个ROE一年大约是10%,也就是企业一年就赚这10%。这10%的蛋糕,是如何分配呢?交易费用和税收是必须扣除的,另外,有一部分人是肯定赚钱的,比如有信息优势的人,象徐翔,有资金优势的人,比如许家印,有制度优势的人,比如在一级、一级半市场的大小非、打新的人,还有做期现套利、ETF套利等各种无风险套利的聪明人,他们也是肯定赚钱的,比如我的老师徐大为,等等,总的就这10%,剩下的已经没一点点了,大家都在抢,你如何确定你一定能够胜出呢?在任何一个时刻,无论你是价值投资者,还是趋势投资者,无论你用千百种投资方法中的任何一种,你的买入或者卖出,只要成交了,都有一个人的观点是与你完全相反的,你们是互骂SB的两个人,你赚的就是你的交易对手亏的,要知道,你的交易对手也是想来赚你的钱的,你有多大的把握一定是你对了而你的交易对手错了?所以说,大家要想想,股市这么低门槛的地方,全世界最聪明的人聚集的地方,在信息上、在资金上、在聪明才智上、你有什么优势、有什么超越众人的洞察力,有什么核心竞争力、有多大把握能够赢过其它人呢?更加残酷的是,在拳击比赛中,选手是按不同重量级分组进行比赛的,而股市,没有分级制度,没人会因为你是菜鸟而手下留情,要知道,你是和无数个徐翔、无数个许家印、无数个徐大为在贴身肉博,一团混战的。所以,我觉得,大多数散户赚钱是偶然的,亏钱才是必然的。散户想要战胜徐翔他们,就好比我想要战胜林丹,我说的是打羽毛球,没别的意思。

    对90%的人来说,付出了洪荒之力,对投资没有好处,只有坏处,也就是说,有可能越努力越失败。这不是在耸人听闻,我不是在哗众取宠,这是个残酷的真相。为什么会越努力越失败?就是因为你朝着错误的方向在努力,你不是来分享企业这10%的回报,你期待着赚其它人的钱,你追求的是不切实际的高收益,追求着一夜暴富。朋友们,我问你,一年赚10%,你要吗?有人说,别逗了,我随便抓一个涨停就有了。朋友们,巴菲特年复利20%就能做到世界首富,而我们却期待着一天就赚10%。如果你有了赚快钱的心态,你的策略,你的方向,就会偏离证券投资的本质,偏离了分享企业经营成果的初衷,因为企业一年总的才创造10%的新价值。每天都有很多股票涨停,并不是因为这个企业昨天到今天就盈利了10%,他的内在价值增长了10%,那是因为什么?冥冥中是由什么因素在决定?想赚快钱的,肯定想研究其中的奥秘,破解其中的玄机,那么自然而然你就会开始抓热点、听消息、追大神、看技术指标、追涨杀跌。一方面你频繁交易,给国家和券商做了贡献,另一方面,你离市场越近,当局者迷,你发财心切,急病乱投医,就容易掉入了别人给你设下的圈套,成为了被人收割的韭菜。你所听到的所谓核心内幕消息无非是别人让你接盘的诱饵,你看到的漂亮的技术分析其实是主力做做出来迷惑你的,还有,你花几百上千块钱加入大神的收费群,看收费文章,幻想着有人指点迷津,带你赚钱带你飞,你想看看大神如果真的那么牛他自己上杠杆狂买、闷声发大财,早就一夜暴富了,谁要赚你那几百块钱,赚那点钱搞不好是要坐牢的!冒着生命危险来赚几百块,就说明以他的水平在股市里连几百块都赚不到!所以阿土哥我也冒着生命危险,说一句断人财路的话,所有开群收费、荐股推票的都是骗子!怎么样,同意的请鼓掌!……很好,刚才鼓掌的都是好同志,就说明我刚才那个提案全体鼓掌表决通过了,不过方三文可能会说,刚才鼓掌的,都是@不明真相的群众 ,怎么办,那我就再问一声,刚才有没有没鼓掌的?没有哦,听说阿土哥要来嘉年化,骗子都不敢来了。接下来我来做个调查,我看今天来的朋友,有没有炒股票不看盘的?十天半个月都不用开电脑的,有没有?(还真有一个?你不会是用你老公给你的零花钱在炒股吧?)据我所知,压上全部身家性命又不用看盘的,全世界只有两个家伙,一个是巴菲特,另一个是雪球网友,大家猜一下是谁……不是我,是雪球装逼之王,逼王……小兵oo9,今天有没有来?哦,我想他现在在鸟不拉星,等着看直播呢。所以说,离市场越远,越容易成功,你越不着急赚钱,钱就会主动来找你了。

    证券市场的本质决定了,从股市里面赚钱是非常难的,现实就是,七亏二平一盈,七二一法则,90%的人是不赚钱的,散户如何在证券市场中生存下去呢?刚才我说过,所有上市企业每年创造的新价值是10%,而指数就是由全体上市企业构成的,企业的整体表现就是指数的表现,所以,不管指数短期如何波动,长期大约也是以每年10%的斜率向上增长。美国的历史已经证明,主动管理型的基金无论公募还是私募,几乎都是跑输指数的,所以,对于七二一里面的七亏二平的人来说,如果你清醒地认识到,你没有徐翔那么牛,没有话家印那么有钱,没有徐大大那么聪明,你为何不直接持有指数,直接获得10%的收益?所以我认为散户不应该花时间进行选股择时,也不应该看盘作T,不应该听消息追热点,不用关心国家大事,甚至不用刷雪球,只要你在相对低位买入指数,只要你相信人类社会是在发展进步的,你长期持有指数,不用花半点心思,就能够胜出90%的比你努力的聪明人,大概率获得年10%的收益。

    那么,散户的生存之道,是不是无脑买入指数就行了?我的策略是,利用中国股市大起大落的特点,参考指数的市净率指标进行长波段交易。大家都知道,市净率的公式是PB=P/B。我们来做个转换,P=B * P/B,股价等于净资产乘以市净率,这不是玩数字游戏,这个公式非常有意义,他揭示了股价的变动,是由净资产和市净率两个因子的变动决定的。今年初,我买入了香港的H股指数,那时港股的利空无比多,没有人看好,我也不知道港股还会不会再跌。但我心里清楚,我是按净资产的八折买入40家优质的企业,他们每年给我贡献的净资产增长高达15%。就这个公式而言,我只追求净资产这个因子上升,市净率继续下降、股价继续下跌,我无所谓,因为我相信市净率总有一天会涨的,无论这一天要等多久,一年,三年,五年甚至十年也可以,只有要那么一天,甚至是一秒钟,我的目标是达到2PB就卖出,我觉得肯定会有那么一天的,难道你觉得港股永远都没有牛市,没有2PB的机会?那么到那个时候我的收益是多少?0.8PB到2PB,250%,2.5倍收益,净资产每年增长的15%,2PB兑现,30%的复利。从这个角度来说,我甚至希望港股不要涨,2PB这一天来得越迟越好,让我这年化30%,保持越久越好。

    250啊,2.5倍收益, 30%的年复利,朋友们,我看到大家听得如痴如醉,心驰神往,春心荡漾,恭喜您!我发现有些人已经慢慢变土了!你们已经开始认同我这种老土的投资方法了。很好,那么接下来我想把大家变牛。土怎么变牛?很简单,小学生都会,请看,加一撇,加一竖,这一撇,就是要有好的策略,一竖,就是要用杠杆,土如何变牛?就是要对好的策略上杠杆。我在雪球上一说到杠杆,经常被人喷得X生活不能自理。今天也是,我一说杠杆,我看马上有人要去洗手间。我想说杠杆不是洪水猛兽。举个例子,你有10万,我借给你100万,利息2%,你10倍杠杆去买4%的理财,怎么样?所以杠杆不是不能用,只要解决两个问题,一个是杠杆的成本是多少,一个你用杠杆来做什么。有人说,2%成本的杠杆,有吗?阿土哥你借我1000万,我要翻本?有,比如股指期货,这一年来都在贴水,零成本还有补贴,比如现在的分级B类折价很大,有的几乎相当于不用利息了,再比如正回购,2%左右,再比如到香港券商去借港币美元,也是2%左右。大家常用的融资融券和伞形信托,8%-10%的成本,那根本没意义,因为企业的回报一年也就10%,所以杠杆成本非常重要,甚至是决定性的。假如你能用零成本的杠杆买一倍的指数,理论上你的年化是20%,已经和巴菲特平起平坐了。

    大家都知道巴菲特,做投资做到世界首富,非常牛,大家都膜拜他、学习他、研究他,跟他吃上一顿饭要花一千多万。其实我从不学习他,为什么?因为我太土了,学也学不会。但是,我可以比他更牛,怎么牛?上一倍杠杆买他的伯克希尔股票就行了。他50年3万倍,我是50年6万倍,世界首富换人了。长期来看,我相信巴菲特的年收益大概率能够超过2%的杠杆成本。但有一年,他的股价回撤了50%,我爆仓了,所以啊世界首富还是他。这就是使用杠杆要解决的第二个问题,回撤问题,核心就是标的问题,用杠杆买什么的问题。我的经验是,第一,选择有保底的品种。比如2014年的中行转债。第二,相互对冲的品种。比如我2015年初提出的策略,对分级A、债B、期现套利、打新基金、分级基金、封闭基金等做一个杠杆组合,这些标的之间是负相关的或者市场中性的,可以降低回撤。第三,分散及极度低估的品种,比如2016年初的H股指数。大家都知道,指数越低,下跌的空间越小,爆仓的可能性越低,企业的内在回报越高,超过杠杆成本越多,所以我觉得极度低估的指数就象金子一样珍贵,一旦出现,就必须用抢的,就必须上杠杆。说实话,买指数,只能算土,超越指数才能算作牛,全世界的顶级投资大师,用尽洪荒之力无非就是为了超越指数,我没有他们的水平,但我可以上杠杆,轻松超越指数。错过了H股这个机会怎么办?我推荐大家关注、研究一下雪球的蛋卷基金。比如蛋券三分天下,二八斗牛,安睡全天候等等,其实就是股债动态平衡策略,我觉得对这种低波动低回撤的策略可以上杠杆,只要这些策略的长期收益能覆盖杠杆成本。总之,上杠杆的核心就是两句话,第一确保不要爆仓,第二,长期收益要能超越杠杆成本。

    最后,我来总结一下,演讲的第一部分,我把你们这些牛人变土,让大家放弃所有的策略只买指数,第二部分,把你们变土之后又变牛,那就是上杠杆,总结成一句话,买指数上杠杆,准确一点,是用低成本的杠杆买低估值的指数,我觉得这就是适合散户的生存之道。今天早上,我听了几位大V的演讲,我觉得他们的策略非常棒,大概率的能够在市场中赚到钱,我想,我的策略也许不咋的,看起来有点土,但我相信一定是最适合全体散户的。他们城里人真会玩,我不敢跟他们玩,他们会把我的钱赚光,城里的套路深,跟阿土哥回农村,忘掉他们所说的一切,买点指数压压惊吧!我的演讲就到这里,谢谢大家!

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